（一）奔朗新材系一家专注于超硬材料制品的研发、生产和销售的高新技术企业，是我 国超硬材料制品行业的有突出贡献的公司之一，在全球陶瓷加工金刚石工具细分市场的份额排 名前列。公司产品有金刚石工具（含树脂结合剂金刚石工具、金属结合剂金刚石工 具以及精密加工金刚石工具）、稀土永磁元器件以及碳化硅工具等，其中金刚石工具是公司基本的产品。公司多年来坚持自主研发，在金刚石及结合剂材料研究、配方设计、产品结构设 计、产品生产的基本工艺技术和产品应用技术创新等方面形成了扎实雄厚的技术体系，公 司研发生产的金刚石工具具有锋利、耐用、稳定、性能好价格低、适应能力强等特点，主要 应用于陶瓷、石材、混凝土、耐火材料等硬脆材料的磨削、抛光、切钻等加工过程， 并随着产品开发与应用的拓展，延伸至精密机械零部件、磁性材料、3C 电子产品等高 精密加工领域。在深耕超硬材料制品行业的基础上，公司逐步开展稀土永磁元器件、 高精度超硬精密加工技术及设备、金刚石功能化应用、先进陶瓷材料等领域的研发、 生产及应用，致力于成为以超硬材料制品为核心的新材料领域卓越企业。依靠坚实的研发能力、可靠的产品质量及完善的国内外销售服务网络，公司从实 现进口替代到自主创新走向世界，已发展成为超硬材料制品行业具有国际竞争力的知 名企业。公司坚持以自有品牌“奔朗（Monte-Bianco）”开拓市场，秉承“以至诚之心 为客户创造价值”的经营宗旨，依托 20 多年在国内外市场布局与深耕建立起的强大销 售服务网络及运营服务平台，提供高效、专业化服务，积累了优质的客户资源，树立 了良好的品牌美誉度，与华硕陶瓷、唯美陶瓷、蒙娜丽莎（002918.SZ）、DELTA、 KAJARIA、RAK、高时石材、欧派家居（603833.SH）、领益智造（002600.SZ）等国 内外知名客户建立了长期稳定的合作关系，产品销往巴西、印度、孟加拉等 60 多个国 家和地区。在深耕超硬材料制品的同时，公司于 2018 年设立控股孙公司湖南奔朗专注 稀土永磁元器件的研发、生产及销售，为公司未来经营业绩的提升带来新的增长点。最近三年及一期，公司的营业收入分别为 59,771.42 万元、60,008.43 万元、77,312.83 万元和 36,525.00 万元。公司及子公司新兴奔朗均为高新技术企业，新兴奔朗被认定为广东省“专精特 新”中小企业。公司是国内超硬材料制品行业中少数同时具备金刚石及结合剂材料研 究、配方设计、产品结构设计、生产工艺创新及产品应用拓展能力的企业。作为国内 超硬材料制品龙头企业之一，公司主导或参与制定国家标准和行业标准共 8 项。公司 在研发过程中，及时将技术研发成果转化为专利技术，进一步保护核心技术，截至报 告期末，公司已取得 127 项专利，其中发明专利 33 项、实用新型专利 94 项。公司获 得中国陶瓷工业协会授予的“中国陶瓷行业‘十三五’科技创新先进集体”，中国机床 工具工业协会颁布的“2020 年度先进会员——产品出口十佳”等荣誉称号；公司科研 项目荣获多个奖项，其中“金刚石工具钎焊技术及其应用”荣获中国机械工业科学技 术奖一等奖，“金属结合剂金刚石工具烧结制备关键技术研究及产业化”荣获广东省科 学技术奖二等奖；公司是广东商标协会重点商标保护委员会认定的“2021 年度广东省 重点商标保护名录企业”，广东知识产权保护协会认定的“2021 年度广东省知识产权 示范企业”。公司拥有人力资源和社会保障部及全国博士后管委会授权的博士后科研工 作站，广东省科学技术厅授权的广东省奔朗超硬材料及制品院士工作站，广东省科学 技术厅、广东省发展和改革委员会、广东省经济贸易委员会授权的广东省工程技术研 究开发中心等国家或省级工作站/研发中心以及多个大学产学研合作平台。

  （二）公司金刚石工具产品包括树脂结合剂金刚石工具、金属结合剂金刚石工具和精密 加工金刚石工具等。金刚石是自然界中硬度最高的矿物，具有优异的热传导率、耐磨 性和化学稳定性等特征，金刚石工具是陶瓷、石材、耐火材料、混凝土等硬脆材料最 有效的加工工具之一，属于高效、高精、节能、绿色环保产品，享有“工业牙齿”赞 誉，超硬材料制品行业也是国家基础性、战略性产业，其发展水平和产业规模反映了 一个国家的工业实力。

  （一）金刚石是自然界最硬的物质，超硬材料是指以金刚石为代表的具有最高硬度物质的总称，在加工硬质材料方面，具有无可比拟的优越性。超硬材料制品是指以金刚石等超硬材料为主要功能成分，借助于结合剂或其它辅助材料，在一定的生产条件下制成的具有一定形状、性能和用途的产品。超硬材料制品按结合剂种类主要可分为金属结合剂制品、树脂结合剂制品、陶瓷结合剂制品等。超硬材料制品的应用领域广泛，其用途主要可分为两大类：一是硬脆 材料加工领域，主要包括陶瓷、石材、混凝土、耐火材料、玻璃、宝石、石油开采、 地质钻探等领域；二是高精密零部件加工领域，主要包括高端机床、汽车制造、半导 体、航空航天、光电等领域。

  发行人产品主要使用在领域为陶瓷加工领域，根据《Ceramic World Review》的统计 数据，2020 年全球前十大建筑陶瓷砖生产国的陶瓷砖生产总量占全球总产量的 83.3%，其中，中国为全球最大的陶瓷砖生产国，印度和巴西分别居第二、第三位。报 告期内，发行人立足于中国市场，同时积极开拓海外市场，公司境外销售主要集中于 巴西和印度。中国、印度和巴西为全球前三大建筑陶瓷制品生产地，2020 年建筑陶产 量分别为 84.78 亿平方米、13.20 亿平方米以及 8.40 亿平方米，对发行人产品的需求量 较大。随着超硬材料制品技术发展，超硬材料制品作为“工业快速消费品”，应用于各 种机械设备中，可提升机械设备的加工效率、加工质量，已经成为现代工业不可替代 的基础装备工具之一。根据 Industry ARC 的预测，2026 年全球金刚石工具市场将超过 43.7 亿美元，2021 年至 2026 年的复合年增长率将超过 6.7%。目前磨削抛光类超硬材 料制品主要用于陶瓷、石材以及精密加工领域。因此，磨削抛光类超硬材料制品行业 的发展态势主要取决于陶瓷加工市场、石材加工市场、精密加工市场的发展状况。陶瓷是一种通过 1,100~1,250℃的高温烧结而成的硬脆无机非金属材料制品，其莫 氏硬度达到 6~8 级，按照行业经验，在建筑陶瓷行业中需要进行磨削、抛光及切割加 工处理的陶瓷产品占 80%以上，超硬材料制品作为加工处理过程中必需的消耗品具有 巨大的市场需求。随着建筑设计的发展，石材早已经成为建筑、装饰、道路、桥梁建设的重要材料 之一，在当今石材加工行业，超硬材料制品贯穿于整个产业链，从最初的石材开采到 加工都需要使用大量绳锯、锯片、磨轮、排锯等超硬材料制品。近年来我国超硬材料 制品技术获得了迅猛发展，应用于石材矿山开采及加工用的超硬材料制品性能接近世 界先进水平，推动国内矿山开采及加工进入了节能节材、绿色环保发展的新时代，同 时开拓出与国际市场强力竞争的新局面，形成了与世界知名厂家产品同台竞技的格 局，中国石材加工工具的市场份额正在逐渐扩大。近年来国家大力发展先进制造业，大力促进精密机械零部件、电子信息材料、新 能源汽车、磁性材料、风电行业等新兴领域的发展，新兴加工领域对加工精密度以及 更稳定的加工性能都有更高的要求。《2019 年全球精密机械加工行业市场现状调研报 告》显示，精密机械加工行业生产的产品在汽车、医疗、电子、通讯等众多高科技产 业领域具有重要作用，其市场需求庞大。2011-2018 年，全球精密机械加工市场稳定发 展，2018 年，市场规模达到 2,160 亿美元，同比增长 1.9%。根据中国机床工具协会数 据，截至 2020 年 12 月，我国机床工具行业规模以上企业（指年营业收入 2,000 万元以 上企业）共 5,721 家，根据中国机床工具工业协会重点联系企业统计，机床工具行业 2020 年完成营业收入 7,082.20 亿元，2021 年中国机床工具工业协会重点联系企业完成 营业收入同比增长 26.2%，机床工具行业运行继续保持向好趋势。超硬材料制品作为 机床工具密不可分的消耗配件，随着机床工具行业的发展，超硬材料制品在精密加工 领域应用领域不断扩张和延伸，产品更加丰富、迭代速度加快，具有广阔的前景。

  （二）全球超硬材料制品制造商大致可以分为三个阵营。第一阵营是欧美的大型跨国工 具制造商，其经营范围广、业务板块众多、技术领先、资金雄厚、管理先进，代表性 企业包括法国圣戈班、瑞典富世华、奥地利泰利莱、意大利表面集团等；第二阵营以 日韩企业为主，代表性企业包括韩国二和、日本则武等，以生产高端专业金刚石工具 为主；第三阵营是中国超硬材料制品企业，我国超硬材料制品企业众多，产值全球排 名领先，是超硬材料制品制造大国。伴随陶瓷、石材、精密机械零部件、电子信息材 料、磁性材料、汽车配件、电子陶瓷等下游相关行业的高速发展，我国超硬材料制品 行业的产品应用技术和生产的基本工艺技术不断进步，总体生产规模较大，但大部分企业主 要在中低端市场进行价格竞争，部分企业已进入中高端市场，如发行人、博深股份、 安泰科技、新劲刚、三超新材等，上述企业部分产品已经达到国际先进或领先水平，占据了一定的国际市场占有率。国内超硬材料制品生产企业较多，但大部分企业整体规模和生产能力偏小，技 术、资金、研发能力较弱、产品较为单一，只有少数企业具有较高技术水平和较大生 产规模。目前，国内已上市或挂牌的企业中没有和发行人业务完全一致的公司，发行 人选择了部分业务和发行人业务相同或类似的公司作为同行业能够比上市公司，基本情 况如下：

  （1）境外出售的收益下滑的风险2022年1-6月公司主要经营业务收入中外销收入为19,000.55万元，较上年同期下降31.68%，主要系受巴西地区出售的收益同比下降所致。公司在保持与原有境外客户的合作基础上，积极开拓现有市场区域及非洲、欧洲等别的地方业务。但是由于市场之间的竞争激烈及新客户开拓具有不确定性，若未来公司原有海外市场客户的真实需求下降或海外业务拓展没有到达预期，则公司境外出售的收益存在下滑的风险。（2）应收账款及合同资产发生坏账或坏账准备计提不足的风险报告期各期末，发行人应收账款及合同资产余额为37,464.79万元、32,777.49万元、32,450.91万元和35,089.65万元，占当期营业收入的占比分别是62.68%、54.62%、41.97%和48.04%（年化）。随着发行人销售规模逐步扩大，应收账款及合同资产余额可能会上升，若下游客户未来受到行业市场环境变化、技术更新及客户所在国家宏观政策变动等因素影响，生产经营和财务情况出现重大不利变化，出现应收账款及合同资产不能按期或没办法回收的情况，坏账风险增加，发行人存在应收账款及合同资产发生坏账或坏账准备计提不足的风险。（3）存货余额较大的风险 发行人产品类型较多、品种规格丰富，相应的原材料以及配件等规格亦较多，为快 速响应客户满足生产需求，公司需预备一定安全库存。报告期各期末，发行人存货余 额分别为 12,627.97 万元、15,152.53 万元、19,100.71 万元和 20,139.48 万元，存货余额 较大，未来随着生产经营规模的扩大，发行人存货余额可能将继续增加，将对发行人 速度产生不利影响。同时，若发行人存货管理不善或客户违约导致销售合同 变更或终止，将会形成资产减值或损失，对发行人经营业绩产生不利影响。

  2.2022 年 1-9 月，公司营业收入为 56,048.29 万元，同比下降 8.80%；归属母公司股 东的纯利润是 5,728.09 万元，同比下降 31.68%；扣除非经常性损益后归属于母公司所 有者的纯利润是 5,458.54 万元，同比下降 33.49%。公司 2022 年 1-9 月营业收入和净利 润同比下降，主要系海外出售的收益下降所致。根据当前的经营情况，公司预计 2022 年可实现营业收入 70,000 万元至 73,000 万 元，同比 2021 年下降 5.58%至 9.46%；预计 2022 年可实现归属于母公司股东的净利润 6,000 万元至 6,200 万元，同比下降 28.57%至 30.88%；预计 2022 年全年扣除非经常性 损益后归属于母公司股东的纯利润是 5,700 万元至 5,900 万元，同比下降 31.38%至 33.71%。

  公司自成立以来一直专注于超硬材料制品的研发、生产和销售，不断强化自主研发能力，持续拓展产品应用领域，生产规模逐步扩大，产品技术水平从始至终保持在行业的领先水平，公司总体实力从始至终保持在我国超硬材料制品行业的龙头地位，公司深耕超硬材料制品的同时向新材料领域布局延伸，报告期内公司业绩增速不错，但是22年利润迎来严重下滑，应收帐高企，财务质地一般，发行价偏高，短线亿左右估值，建议谨慎或者不申购。

  说明：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这一个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点）。新股申购建议分为四种（1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购，前面两种情况个人会申购，后面两种情况个人不申购）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更加多